木地板行业已进入稳步发展的成熟阶段
：木地板均价持续提升
，行业规模接近万亿
。生產端
，產量基本饱和
，2010 至 2016 年间复合增长率为 1.43%
。销售端
，增速放缓
，近两年接近零增长
。行业发展与地產相关性大
。地板销售增速表现略滯后商品房增速
。未来
，对於產品的高品质要求和三四线城市消费下沉有望成为木地板行业新动力
。生產端和销售端
，复合地板均占据我国地板產量主流地位
，占比分別约 50%和 80%
，近年来
，各类木地板產销量增速趋稳
木地板行业竞爭激烈 ，格局分散 ：从企业数来看 ，2017 年 ，我国从事木地板產品生產的企业约有 2000 家 ，从事强化复合地板和实木复合地板生產的企业达到 1,200 多家 。目前强化复合地板產量 500 万平方米以上的企业大约有 12家 ，多层实木复合地板產量 150 万平方米以上的企业大约有 14 家 ，三层实木复合地板產量 80 万平方米以上的大约有 50 家 。从行业格局来看 ，木地板行业集中度较低 。我国上市公司有地板业务的公司主要有大亚圣象 、德尔未来 、ST升达（2017 年上市公司业务中剔除地板业务） 、宜华生活 、扬子地板 、兔宝宝 、菲林格尔 、欧宝家居等 。其中大亚圣象木地板收入规模居前 ，2017 年木地板收入 49 亿元 。销售木地板麵积占当年行业销量的 10%左右 。前 8 大公司合计市占率不足 30% 。从渠道布局来看 ，主要木地板企业具有较强的渠道壁垒 。国內木地板行业主要企业普遍采用全国性营销网络进行销售 ，成熟高效的全国性网络需要较长时间的建立和完善 。行业內优秀的企业已经建立了全国范围內的直营店或代理商网络 。其中 ，大自然家居(1.38, 0.00, 0.00%) 、德尔未来 、大亚圣象木地板门店在 3000 家以上 ，菲林格尔 、升达林业约 1000 家以上 ，宜华生活约 400家 ，仍有较大下沉空间 。
行业重技术&强收现&高盈利 ，龙头企业扩张 ：盈利能力方麵 ，木地板行业盈利能力较强 ，ROE均值在 10%以上 ，有些公司受到其他业务拖累致净利率水平远低於木地板行业毛利率 。行业总资產周转率均值约 0.8 。生產能力方麵 ，1）行业生產標准化程度高 ，具有规模化效应 ，生產效率高 ，各主要上市公司年人均產出在 90 万元以上 ，人均產出水平较高的大亚圣象和菲林格尔 2017 年人均產出分別达到了 135 万元和 123 万元 ；2）先进设备和技术研发成规模化扩张核心 。木地板公司通过外生购买外国先进设备 、內生自主研发的方式提升生產线先进性 ，抢下规模化扩张先机 。3）行业原材料成本占比较大 ，在 80%左右 ，整合上游或成为成本控製举措 。现金流能力方麵 ，行业总体收现能力强 ，经营性现金流入/营业收入和经营性现金流净额/净利润均基本维持在 1.0 以上 。
谋篇深远 ，產品 、渠道 、品牌並举助力国內木地板行业龙头远航 ：国內木地板行业龙头企业依靠多年的技术积累 、渠道建设和品牌宣传持续扩展自身影响力 ，提升盈利能力 。凯时AG认为隨著目的行业国內市场的持续发展和消费升级 ，品牌龙头企业的竞爭力有望持续增强 ，行业集中度有望持续提升 。